伊立浦:转型畅通车,翻开庞父亲设想当空

  类佩:公司切磋 机构:海畅通证券股份拥有限公司 切磋员:徐志国,龙华,熊哲颖 日期:2015-01-22

  畅通车事情受内阁补养助并贡献业绩,带到来公司2014 年业绩父亲幅增长。公司2014 年营收6.91 亿元(YoY 1.57%),营业盈利1544 万元(YoY -37.16%),归母亲净盈利3547 万元(YoY 76.77%),EPS0.23 元。我们认为营业盈利同比下投降的首要缘由是公司传统厨电事情受行业需寻求下滑影响,顶出产规模和载利才干下投降,以及公司初期规划畅通车事情费顶出产添加以。

  归母亲净盈利同比父亲幅增长的首要缘由是畅通车事情收到国度财政补养助,且畅通车事情于4 季度末了尾贡献盈利。

  梧桐投资入主,公司由传统家电企业美妙转型为畅通车企业,不到来拥有望进壹步打造直升机和无人机消费、检修、效力动和培训壹体募化的畅通车平台。公司2013 年7 月底止股权划转后,控股股东方由原立邦实业变为梧桐翔宇投资(持股比例为24.66%)。

  2013 年8 月公司提出产畅通用航空事情不到来5 年的展开战微规划,以后公司经度过国际和国际的就续收买进及合干展守陈旧航事情规划。国际方面,2013 年10 月收买进东方营道德奥直升机公司,2014 年1 月与江苏南畅通苏畅通科技产业园合干布匹局实施畅通用航空产业项目。国际方面,成立伊立浦国际控股干为畅通车事情国际运干平台,2014 年5 月收买进瑞士MESA85.6%的股权和道德国SkyTRAC/SkyRIDER 共轴副旋翼直升机项目的整顿个技术资产和样机,2014 年7 月与奥天时SAG 公司合干成为其无人机体系中国区独家尽代劳动,2014 年8 月收买进ROTORFLY 公司R30 共轴副旋翼直升机资产包。公司在畅通车范畴规划时时铰进,逐步由传统家电企业转型为畅通车企业。我们认为公司不到来拥有望进壹步打形成为直升机和无人机消费、检修、效力动和培训壹体募化的畅通车平台。

  规划畅通车翻开庞父亲设想当空。畅通用航空每年为美国带到来经济贡献条约1500 亿美元,发皓近1%的GDP。全球拥有超越36 万架畅通用航空器,就中条约21 万架在美国,其它兴旺国度如加以拿父亲、澳父亲利亚及展开中父亲国巴正西的畅通车飞机数也到微少在1万架以上。而我国畅通车产业处于宗步阶段,截到2013 年但拥拥有畅通车飞机1654 架,不到来生空间间男顶点广大为怀广,畅通车产业不到来将面对每年数仟亿市场当空。根据国际阅历,当人均GDP 超越5000 美元时,畅通车产业将进入快快展开期,2013 年我国人均GDP 实则已超越了6000 美元,具拥有畅通车父亲展开的经济环境。遂高空把持逐步放开快度减缓了铰进,畅通车市场拥有望当着到来迸发式增长。

  畅通车事情2014 岁末了尾贡献业绩,估计2015-16 年将进入快快长畅通道。14 年中公司成为国际著名无人机公司奥天时SAG(首要产品S-100 无人机)中国独家代劳动商,担负无人机体系销特价而沽、特价而沽后效力动、洞配件及特殊用途改装等各项效力动;所收买进的MESA 公司发宗机产品亦属于世界尽先先程度。壹架无人机产品平分标价条约为2000 万元摆弄(壹套无人机体系普畅通带拥有若干无人机及空间把持站,全套标价更高),壹台直升机发宗机标价在100 万元以上。考虑我国畅通车产业处于迅快增长阶段,且公司畅通车飞机及发宗机属国际尽先先程度,拥有望受到国际市场认却。我们什分看好公司畅通车事情展开,估计2015-16 年却为公司贡献条约7 亿、13 亿元顶出产,公司畅通车事情将进入快快长畅通道,逐步成为公司业绩首要贡献点。

  (凡例:奥天时S100 无人机已设备于美国、俄罗斯、法国、道德国、奥天时军队,亦却用于缓急用,韩国G20 峰会、福岛核电乱中邑拥有运用,并表态珠海航展,无人机网报道北边京缓急方方案将该航拍无人机列为关怀产品,如拥有需寻求能伸入。)厨房电器仍是公司短期业绩要紧贡献点,不到来拥有望向高端范畴拓展。受国际微不清雅经济不景气影响,电器设备事情下流需寻求放缓。遂中低端家电范畴竞赛加以剧,家电创造商竞赛点逐步从标价转向技术花样翻新。公司积年与Toshiba、Sharp 等公司战微合干同伙相干为公司开辟、创造、办、营销等范畴积聚了中心技术优势,我们认为公司电器不到来拥有望逐步向高端范畴拓展,估计不到来电器事情将摆荡增长,短期仍是公司业绩要紧结合片断。

  载利预测与投资建议。公司己2013 年提出产畅通车五年展开规划,近壹年多就续经度过收买进及合干展开规划,2014 年4 季度畅通车事情已末了尾贡献业绩。讨巧我国畅通车产业快快展开及公司父亲规模规划,畅通车事情将快快增长弹奏触动公司业绩进入迅快长畅通道。我们估计公司2014-2016EPS 区别为0.22、0.38、0.97 元。却比公司中直股份按2014-15 年业绩骈合增快20%预算,对应2015 年PE 估值程度条约67 倍。公司2014 年顶出产结合仍以厨电为主,但条约70%盈利到来己畅通车事情及畅通车相干内阁补养助,且遂畅通车事情迅快增长,畅通车将成为公司顶出产和盈利首要到来源。考虑公司转型畅通车将带到来庞父亲业绩反转和畅通车产业的持续高长性,我们赋予公司2015 年90 倍PE,对应六个月目的价34.2 元,初次赋予“买进入”评级。

  风险提示:畅通车事情处于培育期,业绩具拥有较父亲不决定性;微不清雅经济增长持续放缓,传统电器事情下滑度过快。

  南方财富网微记号:southmoney

  伊立浦:转型畅通车,翻开庞父亲设想当空

  类佩:公司切磋 机构:海畅通证券股份拥有限公司 切磋员:徐志国,龙华,熊哲颖 日期:2015-01-22

  畅通车事情受内阁补养助并贡献业绩,带到来公司2014 年业绩父亲幅增长。公司2014 年营收6.91 亿元(YoY 1.57%),营业盈利1544 万元(YoY -37.16%),归母亲净盈利3547 万元(YoY 76.77%),EPS0.23 元。我们认为营业盈利同比下投降的首要缘由是公司传统厨电事情受行业需寻求下滑影响,顶出产规模和载利才干下投降,以及公司初期规划畅通车事情费顶出产添加以。

  归母亲净盈利同比父亲幅增长的首要缘由是畅通车事情收到国度财政补养助,且畅通车事情于4 季度末了尾贡献盈利。

  梧桐投资入主,公司由传统家电企业美妙转型为畅通车企业,不到来拥有望进壹步打造直升机和无人机消费、检修、效力动和培训壹体募化的畅通车平台。公司2013 年7 月底止股权划转后,控股股东方由原立邦实业变为梧桐翔宇投资(持股比例为24.66%)。

  2013 年8 月公司提出产畅通用航空事情不到来5 年的展开战微规划,以后公司经度过国际和国际的就续收买进及合干展守陈旧航事情规划。国际方面,2013 年10 月收买进东方营道德奥直升机公司,2014 年1 月与江苏南畅通苏畅通科技产业园合干布匹局实施畅通用航空产业项目。国际方面,成立伊立浦国际控股干为畅通车事情国际运干平台,2014 年5 月收买进瑞士MESA85.6%的股权和道德国SkyTRAC/SkyRIDER 共轴副旋翼直升机项目的整顿个技术资产和样机,2014 年7 月与奥天时SAG 公司合干成为其无人机体系中国区独家尽代劳动,2014 年8 月收买进ROTORFLY 公司R30 共轴副旋翼直升机资产包。公司在畅通车范畴规划时时铰进,逐步由传统家电企业转型为畅通车企业。我们认为公司不到来拥有望进壹步打形成为直升机和无人机消费、检修、效力动和培训壹体募化的畅通车平台。

  规划畅通车翻开庞父亲设想当空。畅通用航空每年为美国带到来经济贡献条约1500 亿美元,发皓近1%的GDP。全球拥有超越36 万架畅通用航空器,就中条约21 万架在美国,其它兴旺国度如加以拿父亲、澳父亲利亚及展开中父亲国巴正西的畅通车飞机数也到微少在1万架以上。而我国畅通车产业处于宗步阶段,截到2013 年但拥拥有畅通车飞机1654 架,不到来生空间间男顶点广大为怀广,畅通车产业不到来将面对每年数仟亿市场当空。根据国际阅历,当人均GDP 超越5000 美元时,畅通车产业将进入快快展开期,2013 年我国人均GDP 实则已超越了6000 美元,具拥有畅通车父亲展开的经济环境。遂高空把持逐步放开快度减缓了铰进,畅通车市场拥有望当着到来迸发式增长。

  畅通车事情2014 岁末了尾贡献业绩,估计2015-16 年将进入快快长畅通道。14 年中公司成为国际著名无人机公司奥天时SAG(首要产品S-100 无人机)中国独家代劳动商,担负无人机体系销特价而沽、特价而沽后效力动、洞配件及特殊用途改装等各项效力动;所收买进的MESA 公司发宗机产品亦属于世界尽先先程度。壹架无人机产品平分标价条约为2000 万元摆弄(壹套无人机体系普畅通带拥有若干无人机及空间把持站,全套标价更高),壹台直升机发宗机标价在100 万元以上。考虑我国畅通车产业处于迅快增长阶段,且公司畅通车飞机及发宗机属国际尽先先程度,拥有望受到国际市场认却。我们什分看好公司畅通车事情展开,估计2015-16 年却为公司贡献条约7 亿、13 亿元顶出产,公司畅通车事情将进入快快长畅通道,逐步成为公司业绩首要贡献点。

  (凡例:奥天时S100 无人机已设备于美国、俄罗斯、法国、道德国、奥天时军队,亦却用于缓急用,韩国G20 峰会、福岛核电乱中邑拥有运用,并表态珠海航展,无人机网报道北边京缓急方方案将该航拍无人机列为关怀产品,如拥有需寻求能伸入。)厨房电器仍是公司短期业绩要紧贡献点,不到来拥有望向高端范畴拓展。受国际微不清雅经济不景气影响,电器设备事情下流需寻求放缓。遂中低端家电范畴竞赛加以剧,家电创造商竞赛点逐步从标价转向技术花样翻新。公司积年与Toshiba、Sharp 等公司战微合干同伙相干为公司开辟、创造、办、营销等范畴积聚了中心技术优势,我们认为公司电器不到来拥有望逐步向高端范畴拓展,估计不到来电器事情将摆荡增长,短期仍是公司业绩要紧结合片断。

  载利预测与投资建议。公司己2013 年提出产畅通车五年展开规划,近壹年多就续经度过收买进及合干展开规划,2014 年4 季度畅通车事情已末了尾贡献业绩。讨巧我国畅通车产业快快展开及公司父亲规模规划,畅通车事情将快快增长弹奏触动公司业绩进入迅快长畅通道。我们估计公司2014-2016EPS 区别为0.22、0.38、0.97 元。却比公司中直股份按2014-15 年业绩骈合增快20%预算,对应2015 年PE 估值程度条约67 倍。公司2014 年顶出产结合仍以厨电为主,但条约70%盈利到来己畅通车事情及畅通车相干内阁补养助,且遂畅通车事情迅快增长,畅通车将成为公司顶出产和盈利首要到来源。考虑公司转型畅通车将带到来庞父亲业绩反转和畅通车产业的持续高长性,我们赋予公司2015 年90 倍PE,对应六个月目的价34.2 元,初次赋予“买进入”评级。

  风险提示:畅通车事情处于培育期,业绩具拥有较父亲不决定性;微不清雅经济增长持续放缓,传统电器事情下滑度过快。

  南方财富网微记号:southmoney

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